组合类理财产品发行量暴增76%模糊化投资规避监管

虽然没能重现2011年的极速狂飙,但45.44%的增幅仍然使得2012年银行发行规模达24.71万亿元,再创新高。普益财富近日发布报告显示,2012年,我国针对个人发行的银行理财产品数量达28239款,较2011年上涨25.84%,而发行规模更是达到24.71万亿元人民币,较2011年增长45.44%。
组合类投资产品为2012年25.84%的发行数量增幅贡献了绝大多数份额。2012年组合投资类产品发行量11226款,同比大增75.74%,较2011年增加4838款。《证券日报》记者翻阅此类产品说明书发现,债券及货币市场工具类资产、债权类资产、以及各类信托计划和资管产品是组合类产品的主要投资方向。
业内人士认为,组合类产品包含多个投资去向,模糊了产品类型,这就方便打银信、银证合作的 擦边球 。
普益财富预测,在证券公司、基金公司、保险公司以及期货公司资产管理业务继续放开的情况下,银行理财迎来的可能是进一步的合作和创新,而非竞争。展望2013年,银行可能发行投资于包含证券公司资产管理计划在内的组合类产品数量有望大幅增加。
组合类产品数量增76%
2012年银行理财市场,可以称作 组合年 。这是因为组合投资类产品不仅市场占比达到近4成,而且发行数量增幅更是达到了75.74%。
根据投资对象不同,理财产品可分为债券与货币市场类、类、票据资产类、股权投资类、新股申购类、证券投资类（不含优先受益权型）、结构性产品、组合投资类及其他类产品。普益财富统计数据显示,在这八类产品中,有五类产品发行数量下降,而组合投资类产品和结构性产品增加却尤为显著,同比增幅分别达到75.74%和34.49%。
2012年组合投资类产品发行量达到11226款,较2011年增加4838款。而去年所有个人理财产品的发行增量也不过约5800款,组合类产品的贡献超群。虽然有13847款产品投资于债券和货币市场工具,约49%的占比仍然位居首位。但是组合类产品已经以39.75%的市场占有率紧随其后,相比于2011年的28.47%市场占比也是大幅攀升。
对于组合投资类产品无论在发行的绝对数量还是市场占比都有较大的增长,普益财富研究员叶林峰认为背后有着深层次的原因： 为了防止中国经济硬着陆,2012年连续下调基准利率和存款准备金率,并以逆回购操作方式灵活释放流动性,这一政策信号被市场解读和确认为谨慎宽松的货币政策,货币市场利率和债券类品种的收益率随之下降。在这样的市场流动性环境下,单纯以货币市场工具和债券品种为投向的债券与货币市场类理财产品的发行增速减慢,而包含货币市场工具和债券品种的组合投资类产品,由于其投向增加了信贷资产、信托、收益权或其他投资品种,风险稍有增大,但同时也拉高了该类产品的收益水平。
无论是人民币债券类产品还是人民币组合投资类产品,1个月至3个月、3个月至6个月、6个月至1年这三个期限段的产品的预期收益率都非常明显地呈现出下滑趋势。但是横向比较来看,组合投资类产品的优势还是显而易见的。
普益财富数据显示,上述三个主流期限段的预期收益率,人民币组合投资类产品比人民币债券类产品分别平均高出0.19、0.20和0.41个百分点。
普益财富研究员肖芳认为,这与银行开发组合投资类产品的初衷相符,即通过组合投资在配置债券和货币市场工具的基础上增加融资类投资工具和权益类投资工具,减缓银行理财产品随市场利率、债券和货币市场工具收益下滑的速度。组合投资的方式不仅分散降低了银行开发产品的风险,也确实给投资者带来了实惠,2012年组合投资类产品猛增也直接反映了这类产品存在强劲的供给和需求动力。
模糊化投资规避监管
记者近日咨询了多家银行网点,组合类投资产品的收益率基本都在4%以上,并且都是非保本浮动收益型。一位客户经理介绍说,组合类产品分散了投资风险,并且能实现较好的收益,比较受客户欢迎。
但是对于组合类产品的投资方向,受访的客户经理却语焉不详。记者翻阅一家国有大行的组合类产品说明书,投资方向一项是这么描述的：本产品所募集的全部资金将归集一并运用,本产品募集资金投资于债权类资产、债券及货币市场工具类资产、以及其他符合监管要求的资产或资产组合。