票据理财的互联网金融策略

票据理财作为又一创新,给互联网金融带来新方向。目前多数的互联网金融产品其本质是货币基金,但是,从利率市场化的推进程度而言,市场化后,最终的产品竞争力除了产品的收益率和风险程度之外,更重要的是一个渠道能否提供综合的,全面的金融理财服务,而这也是目前大多数互联网在线理财平台的短板。 作为互联网金融的主要组成部分,在线理财市场一度成为了引爆2013年互联网金融的主要产品,并通过互联网平台,传统银行与货币市场基金的对接,来完成了满足屌丝用户投资理财需求的实践。
但是,从利率市场化的推进程度而言,市场化后,最终的产品竞争力除了产品的收益率和风险程度之外,更重要的是一个渠道能否提供综合的,全面的金融理财服务,而这也是目前大多数互联网在线理财平台所欠缺的。 从互联网的发展逻辑而言,一个产品,一个渠道在承载如此大流量的资金情况下,也就意味着某种隐含的风险：一是互联网流量具有很大的迁徙性,一旦其他产品具有更高的收益率或者更好的安全性,客户就面临流失的风险,除非具有另外一种很高的服务黏性作为支撑,如阿里的电商消费和丰富应用场景的支付宝。但是,对于其他平台而言,这种高粘度的粘性并不都具备。
在这种情况下,在线理财平台通过细分自己的产品类型,来提供多元化的理财需求,也就成为了留住客户理财需求的一种可行方式。 对于国内众多的在线理财平台而言,随着货币市场基金收益率的下滑和市场整体资金水平抬高的长期趋势,如何在货币市场基金以外开拓更多的在线理财产品来源,成为一个互联网平台能否留住理财客户的一个挑战。 而票据贷恰好成为了这个时间窗口的一种替代、补充选择。 在线理财市场有哪些产品? 从上表可知,目前主流的在线理财产品主要是以投资于货币市场基金为主的各种宝宝产品,包括互联网平台的前端销售渠道+第三方支付+基金公司模式,以及金融互联网化过程中的产生的银行自有支付+基金公司模式,但是,本质上而言,两者的最终投资标的都是货币市场基金,也就是以银行协议存单和同业存款为主的货币市场,具有回报稳定,提前支取不罚息,收益较高的特点。相对而言,在线理财市场的投资标的目前还是比较单一的。 票据贷产品的优势 首先,票据产品的收益较为稳定,票据类产品的贴现率一般在在5%~7%之间,从目前的时点看,由于6月份经常出现资金面比较紧张的局面,所以6月份票据的贴现率也可能走高。从资金面的角度考虑,票据类产品贴现率也有可能跌破5%,或者降到4%~5%之间,但长期稳定在5%~6%之间应该不难。此外,票据分为“大票”和“小票”之分,如阿里招财宝上的基本上是大票产品,额度较大,收益较为稳定,一般在年化5.5%以上,而部分票据交易平台如金钱猫的小票收益率甚至更高。2013年全国票据市场规模超过45万亿元,在‘用好增量、盘活存量’思想的指导下,票据市场具有很大的理财操作空间,也具有一定的证券化特色。
其次,安全性较好,招财宝上的票据贷是以银行票据产品为资产来源的理财产品,票据具有商业银行的承兑能力最为保障,除非存在假票的情况,否则银行票据以及其背书是受到银行的信用做保障的,银行承担着最后的见票承兑责任。相对于其他信贷等融资性产品而言,票据产品具有更高的风险保障。 第三,票据产品具有一定的投资期限,能够和以货币市场基金为投资标的的各种宝宝类产品形成一定的互补性。票据产品具有一定的承兑期限,在这个期限之内,理论上票据是可以作为理财的标的物进行理财产品的设计。而票据一般是3个月,6个月比较常见,最长不超过6个月,所以,票据贷产品的投资期限一般在2个月到4个月之间。这与货币市场基金随时投资,随时赎回的T+0机制是不同的,也满足了不同理财者的差异化需求,提高了覆盖面。 票据贷产品案例：招财宝 2014年4月3日刚刚成立的招财宝首批上线了6只产品,包括2只基金和4只票据贷款产品。从购买效果来看,取得了不错的效果,由于招财宝的理财产品具有更高的收益率和更稳定的投资期限,在上线初期获得了比余额宝更大的市场认购度。从招财宝的市场定位看,主要是面向余额宝的8100万货币市场基金客户,其目的在于为客户提供更好的理财和投资黏性。 从客户定位而言,招财宝的票据贷产品优势主要是满足了理财产品投资的期限性需求,且目前5.5%的年化收益率相比余额宝4.66%的更高,具备一定的市场吸引力。
随着市场资金的宽松和银行业市场拆借利率的下行,央行通过公开市场业务、常备借贷便利以及短期流动性管理工具来实现对市场资金供给的把握。近期,余额宝收益率下行也使得部分客户的赎回需求加大,而支付宝在应对赎回压力的流动性管理压力时,通过招财宝平台上的定期和固定收益类产品可以一定程度上回流这部分资金。因此,对于余额宝而言,招财宝的特点是匹配,是通过差异化的收益和回报来深度挖掘客户的理财需求。 从市场定位而言,招财宝上的理财产品是阿里金融进行理财平台建设的一种尝试。对于阿里金融而言,在以支付宝为基础的安全支付基础上,通过支付宝建立了大流量的资金汇集和沉淀,而余额宝从最开始是为了满足客户的沉淀资金的收益性要求,以进一步提高平台的金融服务黏性。 但是,从利率市场化的进程来看,货币市场基金通过银行间市场这个率先市场化的资金市场来实现客户收益的方式,将随着银行存款利率放开,上浮以及市场整体资金利率的上升而逐步失去收益上的竞争优势。目前,余额宝8100万的客户和5000亿元的资金规模是满足了理财投资者一种发泄式的欲望,这种欲望是基于不公平、不公开的理财产品投资情况而言的。
长远而言,随着市场化的完成,阿里金融需要寻找更多的可替代、补充产品来完善支付宝沉淀资金的投资渠道。招财宝的推出,恰好找到了这个时机,也就是余额宝规模庞大,面临市场舆论压力之时,而招财宝可以分流部分理财资金,实现差异化需求的满足。 所以,招财宝的推出,并不违背余额宝的理财宗旨,反而是从另一个方面对余额宝进行了理财需求和层次的补充,同时搭建了一个可供银行、保险、基金公司发布产品的交易平台。
站在利率市场化长期趋势的角度上,理财市场的竞争会愈加激烈,传统银行业也必然会提高存款利率吸引分流的资金,而银行体系拥有更大的平台资源整合性,只不过在网上平台服务方面缺乏一个高度黏合的方式。相对而言,在线理财的优势在于互联网平台的大流量和用户的高活性,但是在产品的来源方面不如传统金融机构丰富,现有的产品业大多是对接体制内的金融产品,不具有产品内涵上的丰富性。在这个过程中,以互联网公司为主的在线理财唯有做好自己的客户细分和产品的组合,才能发挥前端和后端的整合优势,满足细化人群的理财需求,在精细化管理的过程中保持平台的稳定性。