有关金岩石融资过度致股市低迷可量化股票发行

金岩石授权发布。
中国股市在完成股权分置的改革之后,必然面临两项改革1,发行体制；2,退出机制。如城市的上下水道,不通则必然为患。流水不腐,户枢不蠹。
本文提出股票发行的“二级核准”制方案,在此附上2009年的文章供参考。最近常被问及股市缘何跌跌不休,答曰过度融资。从股权分置的制度到“为国企脱困”的政策,中国股市的过度融资病就像婴儿的胎记一样,与生俱来,不成年很难褪色。时至今日,股市在孩提时的毛病已经改了不少,但过度融资病却有增无减。
前几年,我和业内人士就曾经建议过股票发行量的宏观调控,当时被一些人批评为不懂股票发行。欧洲谚语曰灾难来临不是因为无知,而是因为我们不知道自己无知。由此演绎,我们不知道的无知是什么？
是常识。天价钻石若无限供给也会卖出白菜价！这就是常识。证监会把拟上市公司的名单公示了,股市过度融资的“胎记”一目了然。
监管者能做到公开透明需要极高的勇气,因为在股市不透明的地方必然藏污纳垢,培育着肮脏的寻租市场和卑鄙的内幕交易。股票发行制度从指标制到通道制,再到今天的保荐人+发审委,我们在监控上市公司的品质方面进步了许多,但在股票发行的量化管理上一直无章可循。曾经有过“暂停”股票发行,但众所周知,“暂停”不是办法,这好比道路交通规则一样,“行”要有“行”规,“停”亦有“停”规,不能想停就停,能发就发。
证监会提前披露拟上市公司信息只是第一步,迈出了这一步,暗道成为阳关,下一步应该是让股票发行成为阳关大道,让路上行人各行其是。《证券法》规定了股票发行的核准制,在发行核准制的原则下,保荐人+发审委可以核准上市公司的“质”,却无法约束上市融资的“量”,而人们口中常说的上市公司“质量”包含“质”和“量”的双重约束。
欧美股票发行以注册制为主,发行量的控制由发行者(Issuer)自我控制,所以监管机构没有量化调控的问题。中国股市不行,若没有量化调控的机制,过度融资的原罪会让股市长期面临“股灾”之危！
作为中国《证券法》修订案起草小组的成员之一,我不会提出任何违反法律的建议,在股票发行核准制原则不变的前提下,在此公开建议将股票发行的核准制升级为“两级核准”,先核准发行资格,再核准发行额度。在一级核准通过的拟上市公司之中,再通过一个程序核准哪家先上哪家后上,优中择优必然优上加优,这必然会对投资人更有利。拟上市公司受一些委屈,投资银行赚钱的速度慢一些,但从长期而言,市场参与者都会因此获利。若股票的过度融资病把股市摧垮了,竭泽而渔的后果将是参与者的共同损失。两级核准制的目的是要量化股票发行,如何实现股票发行的量化调控呢？最简单的做法就是发行规模与流通市值挂钩,当然还有其他可以量化的指标。挂钩流通市值的量化发行可以具体到年度量化和月度量化,年度量化应该以流通市值的5%为上限(最多不能超过10%！)。
拟上市公司的家数和融资规模可以计算出一个权数,挂钩流通市值决定年度或月度的发行规模,就可以避免过度的行政干预,自发形成市场化的量化微调机制在牛市之中,由于流通市值上升,发行量自然增大；在熊市之中,由于流通市值减少,发行量自然缩小。这就可在一定程度上避免目前的市场乱象一边是拟上市公司排队融资,一边是股市投资人仓皇出逃。量化股票发行的建议若能被采纳,发审委核准过关的拟上市公司孰先孰后也不需要行政干预。
过会的公司可以同台竞价,价高者先发,价低者后发或选择放弃,股票发行人的自我调节机制就会逐渐成熟,因为不问价格高低一味圈钱的上市公司毕竟是少数。证券市场的灵魂是“分享”,是让更多的人分享创造财富的快乐！如果总是融资欢乐投资愁,市值扩张指数降,这个游戏断然不会长久。
所以,要返璞归真回归常识,理论是灰色的,生命之树长青！