【摘要】受欧债危机的影响，今年股市一直都有事处于低迷状态，不少股民都出现了亏损。然而，来自华宝证券的数据显示，太平人寿一款投连险账户的表现让人感到意外：从前9月的投资数据来看，太平智选动力增长型账户收益率接近13%，超越了泰康人寿的积极成长型账户，在55款同类账户中排在首位。与之形成巨大反差的是，大盘同期的跌幅为5%；排名第二的投连账户泰康积极成长收益率也仅为8.10%。
在部分市场人士看来，这几乎是一个不可能完成的任务，太平智选是如何做到的？11月7日，伴随太平人寿公布旗下各投连险的月度投资分析报告（9月份），太平智选最近的持仓品种也得以曝光，其业绩飙升背后暗藏的秘密，逐渐揭开。
押宝分级基金持仓比例超70%
资料显示，太平智选动力增长型账户成立于2003年8月，截至今年9月报告期末的单位净值为2.7553元。总的来看，成立9年多来，该账户的业绩只能算一般。与此相对的是，成立于2003年1月、被称为最牛投连险的泰康人寿e理财B款进取型账户，截至今年9月底的单位净值高达11.12元。
出人意料的是，一直表现平平的太平智选动力增长型账户在今年突然发力，成为弱市中最抢眼的投连险账户。华宝证券的数据显示：今年前9月太平智选动力增长型账户收益率接近13%，在55款同类账户中排名首位，排名第二的是泰康积极成长型账户，收益率为8.10%。
在整体市场表现都不好情况下，太平人寿智选动力增长型账户为何会如此牛？太平人寿9月投连险报告揭示了太平人寿智选动力增长型账户的两大超级秘密。第一个秘密是，该账户大量投资了分级基金，持有分级基金的权重为72.66%，而分级基金通常是高杠杆的，换言之高收益之下风险也不小。据统计，截至9月30日，太平智选动力增长账户持有富国天盈分级债券B的市值为1784860元，权重为20.55%；持有万家添利债券B的权重为14.11%；持有国联安双力中小板分级A的权重为8.94%……第二个秘密是，太平智选动力增长账户其实是一支 “超级迷你账户”，市值仅为868万元（截至2012年9月底）。
操作手法业内罕见
据了解，以某分级基金产品X（X称为母基金）为例，分为A份额（约定收益份额）和B份额（杠杆份额），A份额约定一定的收益率，基金X扣除A份额的本金及应计收益后的全部剩余资产归入B份额，亏损以B份额的资产净值为限由B份额持有人承担。当X的整体净值下跌时，B份额的净值优先下跌；相对应的，当X的整体净值上升时，B份额的净值也将相对于A份额优先上升。优先份额一般可以优先获得分配基准收益,进取份额最大化补偿优先份额的本金及基准收益，进取份额通常以较大程度参与剩余收益分配或者承担损失而获得一定的杠杆。它拥有更为复杂的内部资本结构，非线性收益特征使其隐含期权。通俗的解释就是，A份额和B份额的资产作为一个整体投资，其中持有B份额的人每年向A份额的持有人支付约定利息，至于支付利息后的总体投资盈亏都由B份额承担。
持有分级基金权重高达72.66%，是否暗藏高风险呢？某险企投资部万先生与《每日经济新闻》记者交流时表示，投连险账户分级基金的持仓水平这么高，在业内是比较罕见的，而且是存在风险的，这种操作手法属于比较激进的。业内投连账户持有分级基金的比重在10%~30%比较常见，因为分级基金分为A、B份额，一般来说A是只拿固定收益，而B则是属于不确定性收益，若按其总收益来看的话，如果将其总收益减去A的固定收益，就是B的收益，这种操作手法存在波动性风险，如果杠杆运用得比较好的话，可能投资收益会比较好。
事实上，太平人寿对于该账户10月份的操作思路计划为波段操作，仓位维持在基准附近。
提示：太平人寿的智选动力增长账户从去年就受到人们的广泛关注，太平人寿2011年最后一期的报告显示，太平智选动力增长型账户的持有各基金的权重为，易方达深证100ETF为15.65%、长盛同庆A为12.9%、华夏基金50ETF为49.16%、华安上证180ETF为2.55%、华夏中小板为9.73%、银华锐进为10%。这也表明去年太平人寿智选动力增长账户主要是持有指数型基金，而今年9月份则主要持有分级基金。
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