量化配置研究:基于Kelly公式的行业动态投资组合策略构建

Kelly公式的目标是找出在长期投资中使资金增长速度最快的投资比例,即是选择最优投资比例的问题。 在常见Kelly模型基础上,放开要求将资金全部分散投资出去的限制条件,构建基于Kelly公式的行业动态投资组合策略,探索Kelly公式在动态行业选择和仓位控制方面的作用。
构建的5种行业动态组合Kelly策略的区间收益均高于,最大回撤均小于沪深300,跑赢沪深300的概率均在50%以上,实现正收益率的概率均较高且高于沪深300。另外,策略提供的空仓信号准确率非常高,在68.78%-75%之间。 从行业动态组合Kelly策略年度净值变动来看,5种行业动态组合Kelly策略在11个统计年份中均有8年实现了正收益,只有3年实现负收益,而沪深300则只有6年实现正收益,5年实现负收益。
另外,5种行业动态组合Kelly策略在11个统计年份中均有7年跑赢了沪深300,均有4年没有跑赢。其中,在没有跑赢沪深300的4个年份中,有4种策略均有3个年份实现了正收益,另1种策略则4个年份全部实现正收益。 通过对策略进行业绩归因分析,发现随着Kelly准入比例门槛的提高,行业选择贡献率将下降,而仓位控制贡献将上升。
在11个年份中,动态行业选择有8个年份增厚了策略的整体收益。 综合来看,基于Kelly公式的行业动态组合策略是一个较稳定的长期投资策略,但仍需要进一步优化。