【摘要】继连续两周实施逆回购操作后，央行昨日再度开展500亿元7天期逆回购，中标利率较上一期（7月5日）罕见大降50个基点，为3.30%，为3周来最大降幅。
国泰君安认为回购利率并不能替代准备金的操作，因为回购利率都比较短期，大部分在2周之内都要回笼央行，不如准备金下调来的直接和效果快，因此在未来，准备金的下调的概率不是变小，而是变大了。
国泰君安表示，上周市场一致预期对中小板净利润增速大幅下调，从29.1%下调到24.6%；沪深300和创业板分别下调0.7个、0.5个百分点。行业方面，大幅下调原材料净利润增速5.4个百分点，继续下调能源行业净利润增速2.1个百分点至3.8%，公用事业、非日常消费等行业略有下调；增速上调的行业为电信业务、日常消费和医疗保健。
【提示】国泰君安称，短周期调整中，第一次利率调降的意义在于明确经济回落，所以往往此刻所带动的流动性进一步宽松并不能带来市场的弱势扭转，但是在进入到后续阶段，成本端无论是原材料还是资金成本都会进一步回落，这也预示着未来经济中的扩张动能，其实6月份弱势的PMI中已经可以看到原材料库存的反弹，在进一步的利率调降中，相信经济的短周期扩张动能也会显现，小牛市下半年的二次机遇正在迎来转折点。推荐保险、工程机械、电力、医药和房地产，主题关注节能环保。
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