银行行业2014年理财产品发行整体量价齐升

从全年来看,2014年共发行理财产品58,045款,同比增长42%(vs 2013年36%),规模扩张有所加快。我们估算理财综合收益率较2013年上升1ppt 至5.7%,较一年期存款利率上浮水平同比提升38ppt 至92%,其中收益率水平前高后低,下半年有所回落;理财平均期限回升0.14个月至3.7个月。 12月理财产品“量价齐升”,年末冲时点效应同比有所减弱。 12月理财产品发行5781款,环比上升22%。最后三天到期产品占到期总量的18%,较11月环比提升10ppt,但较13年底占比21%有所改善。我们估算12月理财综合利率环比上升18bps 至5.55%,相对一年期存款利率上浮102%。我们认为临近年末时点,流动性季节性紧张、银行冲时点吸存压力仍一定程度存在是理财利率回升的主要原因,预计进入1月份后将有所回落。 新发理财产品综合期限环比缩短,国有大行理财发行市场份额回升。 我们估算12月新发行理财产品加权平均期限为3.54个月,环比下降0.1个月。其中,1至3个月期限的占比环比提升5ppt 至60%。从上市银行类型来看,12月国有大行理财发行占比环比回升5ppt 至25%,股份制银行理财发行占比环比下降2ppt 至21%,国有大行理财发行市场份额有所回升。 投资建议:继续看好银行板块估值修复。 我们预计15年上半年在降息、降准等因素催化下,银行不良生成率改善可期,银行资产负债表将持续修复;同时伴随MSCI 指数调整预期,银行业估值预计将持续修复。
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