存款偏离度对银行理财市场影响：投资期限逐渐拉长

要求商业加强存款稳定性管理,约束月末存款“冲时点”,并设置“存款偏离度”指标,要求商业银行月末存款偏离度不得超过3%。其中有一条规定：商业银行不得通过倒存来违规吸收和虚假增加存款,导致银行理财市场的发行量呈现另一种“月末效应”。
之前需要在月末“冲时点”,这类银行会将产品的发行和到期时间集中于月末,收益率呈现翘尾,月末发行的产品数量较前三周多,收益率也较之前高,发行产品的投资期限偏短,以使理财资金在月末、季末等关键时点转为存款,产品分布以月度为单位呈现一定的周期性。存款偏离度的出台,纠正了银行存款在日常的失衡,同时也削弱甚至扭转了之前理财产品在月末的种种现象。
存款偏离度指标出现后,1-3月期产品在月初占比较高,而后呈下降趋势,与之对应的3-6月期产品呈相反方向的变化,这表明银行理财产品的投资期限在逐渐拉长。
股份银行、城商银行发行理财产品受“存款偏离度”政策出台的影响较大,国有银行次之,而农商银行几乎不受这方面的影响,甚至在政策出台前也没有明显的月末效应。由于银行仍然在月末考察增量存款的情况,时点考核依然存在,受制于存款偏离度,不同银行在不同时期,有不同程度的差异化表现。
2014年9月11日,银监会出台236号文,要求商业银行加强存款稳定性管理,约束月末存款“冲时点”,并设置“存款偏离度”指标,要求商业银行月末存款偏离度不得超过3%。其中有一条规定：商业银行不得通过理财产品倒存来违规吸收和虚假增加存款。
银行发行理财产品的行为,包括其各类产品的发行比例、产品发行数量、每种产品的定价（收益率）等,受多方因素影响,不管是冲时点还是存款偏离度的出台都无法从整体上对银行理财市场的规模或收益率造成大范围的冲击,但会对其发行时的期限结构和收益类型的结构造成一定影响。
对一些存款管理能力差的银行影响更甚：如之前需要在月末“冲时点”,这类银行会将产品的发行和到期时间集中于月末,收益率呈现翘尾,月末发行的产品数量较前三周多,收益率也较之前高,发行产品的投资期限偏短,以使理财资金在月末、季末等关键时点转为存款,产品分布以月度为单位呈现一定的周期性。存款偏离度的出台,纠正了银行存款在日常的失衡,同时也削弱甚至扭转了之前理财产品在月末的种种现象。
目前银行理财同业竞争形势依然严峻,但理财产品的发行被“存款”左右的状态日渐改变,将发行理财产品当作存款量的调剂工具不再是主流,理财市场和存贷市场渐渐各自为营。
此次研究的数据截取以2014.5.31----2014.6.6（星期五）开始,2015.5.22（星期六）----2015.5.28（星期五）结束,为其周数编号1-52,共52周。称一个月发行产品的最后一周为月末周,其对应编号为月末点,如下表所示：
一、“存款偏离度”对商业银行理财产品整体发行情况的影响
政策出台前（参照图1节点1-4的数据）,随着月末的来临,银行发行的理财产品数量及平均收益率都会上升,到下月月初又会回落,且其发行量多于其他周的平均发行量（如图2）。由于收益率还受其他因素影响（如降息、股市、社会融资需求等）,相比之下产品发行数量的表现更为直接。临近政策推出（参照1图节点5-13的数据）,月末发行产品的数量与平时相比波动幅度变小,其发行量略多于其他周的平均发行量（如图2）。政策出台后（参照图1节点16以后的数据）,月末周发行的产品数量较前三周减少。
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